Model CAPM: berekkening formule

Gjin saak hoe fariearde ynvestearrings, is it ûnmooglik om elimineren alle risiko 's. Ynvestearders fertsjinje in taryf fan werom , dat soe in kompensaasje foar harren fêststelling. Haadstêd activa Pricing model (CAPM) helpt berekkene de ynvestearrings risiko en ferwachte werom op ynvestearrings.

skerpe ideeën

CAPM model beoardieling waard ûntwikkele as in ekonoom en letter ûnderskieden mei de Nobelpriis foar de ekonomy , Willem Sharpe en fêstlein yn syn 1970 boek "portefúlje teory en de kapitaalmerken." It idee begjint mei it feit dat bepaalde ynvestearrings ûnder oare twa soarten fan risiko 's:

1. Systematyske. Dat merk risiko, dat kin net ferskaat. Foarbylden binne belangstelling tariven, recessions en oarloggen.
2. Unsystematic. Ek bekend as spesifike. Se binne spesifyk bedoeld foar yndividuele foarrieden en kin wurde ferskaat tanimmen fan it tal fan weardepapieren yn de ynvestearrings portfolio. Technysk sprutsen, se fertsjintwurdigje in ûnderdiel stock oankommen, dy't net korrelearden mei it algemiene merk bewegingen.

Moderne portfolio teory suggerearret dat spesifike risiko kin opheft wurde fia diversifikaasje. It probleem is dat it dan noch net oplosse it probleem fan systemic risiko. Sels in portefúlje besteande út alle oandielen yn 'e beurs, kinne net elimineren is. Dêrom, doe't berekkenjen fan in earlike ynkommen systematyske risiko fan 'e meast vexing ynvestearders. Dizze metoade is in metoade om te mjitten is.

Model CAPM: formule

Sharpe fûn dat winst út yndividuele foarried of portefúlje moatte lyk de kosten fan 'e haadstêd. In standert berekkening CAPM model beskriuwt de relaasje tusken risiko en ferwachte rendemint:

_{r a = r f + β in} (r m - r f), wêrby't r _f - in risiko-frij taryf, β _a - beta wearde fan 'e feiligens (de ferhâlding fan syn risiko oan it risiko yn' e merk as gehiel), r _m - de ferwachte opbringst ( r _m - r _f) - priis útwikseling.

Utgongspunt is in risiko-frij rate CAPM. It is, as in regel, de opbringst op 10-jierrige regear obligaasjes. Om it is tafoege bonus oan ynvestearders te kompensearjen de ekstra risiko om dêr't se gean. It bestiet út de ferwachte winst út 'e merk as gehiel minus de risiko-frij taryf fan werom. It risiko premium fermannichfâldige troch in Koëffisjint dy't Sharpe neamd "beta."

risiko maatregel

De ienige risiko maatregel yn de CAPM is in β-yndeks. It mjit de relative volatility, dat is, lit sjen hoe't in bepaalde stock priis skommelet op en del relatyf oan de stock merk as gehiel. As it beweecht krekt neffens de merk, de β _a = 1. CB mei β _a = 1,5 te groeien mei 15%, as de merk sille opstean mei 10%, en sakket nei 15% as it sakket nei 10%.

"Beta" wurdt berekkene troch in statistyske analyse fan yndividuele foarrie deistige profitability ferhâldingen ferlike mei de deistige merk rinte by deselde perioade. Yn syn klassike stúdzje yn 1972 neamd "prizen model CAPM finansjele aktiva: guon empiryske test" ekonomen Fischer Zwart, Maykl Yensen en Tallarin Shoulz befêstige in liniearre relaasje tusken 'e opbringst fan' e effekten portefúljes en harren β-Indices. Se studearre de beweging fan 'e priis fan oandielen oan de New York Stock Exchange, yn 1931-1965, resp.

De betsjutting fan "beta"

"Beta", lit de bedrach fan de fergoeding dy't moatte krije ynvestearders foar nimmen op ekstra risiko. As β = 2, de risiko-frij taryf is 3%, en merk-basearre snelheid fan werom - 7%, de merk tefolle werom is gelyk oan 4% (7% - 3%). Accordingly, oermjittige stock jout 8% (2 x 4%, produkt yield merk en β-yndeks), en de totale winske opbringst is 11% (8% + 3% tefolle werom plus de risiko-frij taryf).

Dat suggerearret dat riskant ynvestearrings moatte leverje in preemje oer de risiko-frij taryf - dit bedrach wurdt berekkene troch fermannichfâldigjen fan it eigen fermogen merk preemje op syn β-yndeks. Mei oare wurden, it is hiel goed mooglik, kennen fan de ôfsûnderlike dielen fan it model, te beoardieljen oft de hjoeddeiske share priis fan syn kâns profitability, dat is, oft de haadstêd ynvestearrings rendabel of te djoer.

Wat docht de CAPM?

Dit model is hiel simpel en jout in ienfâldige resultaat. Neffens it, de ienige reden dat de ynvestearder fertsjinnet mear as de oanskaf fan ien oandiel, net it oare, it is mear riskant. Net ferrassend, dit model begûnen te hearskjen oer yn de moderne finansjele teory. Mar docht it echt wurket?

It is net alhiel dúdlik. De grutte stroffelstien is de "beta". Doe't Professor Yudzhin Fama en Kenneth Frânsk ûndersocht profitability stock op de New York Stock Exchange, en de Amerikaanske en de NASDAQ yn 1963-1990 jier, se hawwe fûn, dat it ferskil yn β-Indices foar sa'n lange perioade net ferklearje it gedrach fan ferskate effekten. De rjochtlinige ôfhinklikheid tusken it Koëffisjint "beta" en yndividuele stock rendemint foar koarte perioaden fan de tiid is net waarnommen. Dy gegevens foarstelle dat de CAPM model kin wêze ferkeard.

populêre ark

Dochs wurdt de metoade wurdt noch in protte brûkt yn de ynvestearrings mienskip. Hoewol't β-yndeks is dreech te foarsizzen hoe't yndividuele foarrieden sille reagearje op bepaalde merk bewegings, ynvestearders driigje te wêzen feilich te tekenjen de konklúzje dat in portefúlje mei in hege "beta" sil bewege mear as de merk, yn elke rjochting, en lege sil skommelje minder.

Dat is benammen fan belang foar fûns managers omdat se miskien net wolle (of kin net betelje se) te hâlden it jild as se fiele dat de merk nei alle gedachten om te fallen. Yn sa'n gefal, se kinne hold foarrieden mei lege β-yndeks. Ynvestearders kinne meitsje in portefúljehâlder yn oerienstimming mei harren spesifike easken foar risiko en profitability, sykjend om te keapjen it papier mei β _a> 1, as de merk groeit, en mei β _in <1 as it sakket.

Net ferrassend, de CAPM hat opfierde it brûken fan indexation foar de foarming fan it oandiel portefúlje, neimakke in bepaald merk, dyjingen dy't sykje om minimalisearje risiko. Dit is foar it grutste part ta te skriuwen oan it feit dat, neffens it model, te krijen mei in hegere werom as de merk as gehiel, is it mooglik, geane nei in heger risiko.

Ûnfolslein, mar korrekt

Wurdearringsramt model hat gâns ûnthjittende fan finansjele aktiva (CAPM) yn alle gefallen is net in perfekt teory. Mar har wiere geast. It helpt ynvestearders bepale hokker winsten se fertsjinje foar wat weagje harren jild.

Eftergrûn kapitaalmerken teory

binne ûnder oare útgongspunten foar de Basic teory:

• Alle ynvestearders by harren aard tend te kommen dat risiko.
• Se hawwe itselde bedrach fan tiid te evaluearjen de ynformaasje.
• Der is ûnbeheinde kapitaal, dat kinst liene by de risiko-frij taryf fan werom.
• Ynvestearrings kin ûnderferdield wurde yn in ûnbeheinde oantal ienheden fol ûnbegrinze grutte.
• Gjin belestings, ynflaasje en bedriuwsfieringskosten.

Fanwegen dy rânebetingsten ynvestearders selektearre portefúljes mei in minimum beheind risiko en maksimale opbringst.

Fan it begjin ôf, dizze útgongspunten waarden behannele as Unreal. Hoe soe de konklúzjes fan dit teory hawwe op syn minst wat wearde yn dizze bedriuwsgebou? Hoewol't se sels kinne maklik wêze de oarsaak fan ferkearde resultaten, de ynfiering fan it model hat ek bliken dien dreech.

krityk fan de CAPM

Yn 1977, in stúdzje útfierd Imbarinom Budzhangom en Annuarom Nassir, Punched in gat yn 'e teory. Ekonomen hawwe sortearre de aksje troch de ferhâlding fan de netto winst nei de priis. Neffens de resultaten, weardepapieren mei in hegere opbringst ferhâlding, as in regel, jouwe mear winst as foarsein troch de CAPM. Fierder bewiis is gjin foarstanner fan 'e teory ferskynde yn in pear jier (ynklusyf it wurk fan Rolf Banz 1981), doe't it waard ûntdutsen de saneamde grutte effekt. Undersyk hat útwiisd dat lytse merk letters foarrieden hawwe gedrage him better as foarsein troch de CAPM.

en it waard útfierd oare berekkenings, de algemiene tema fan dat wie it feit dat de finansjele resultaten, sa hoeden folge troch analysts, yn feite, befetsje bepaalde foarút-looking ynformaasje, dy't net folslein wjerspegele yn β-yndeks. Yn 'e ein, it oandiel priis is mar de aktuele wearde werom fan takomstige jildstreamen yn de foarm fan winst.

mooglike taljochtingen

Dus wêrom mei sa'n grut tal stúdzjes, oanfallen de jildigens fan de CAPM, de metoade wurdt noch in soad brûkt, bestudearre en akseptearre oer de hiele wrâld? Ien mooglike ferklearring kin opnommen yn it wurk fan auteurskip yn 2004 troch Petrus Chang, Herb Johnson en Michael Scilla dat waard analysearre mei help fan in model CAPM Fama en Frânsk 1995. Se fûn dat foarrieden mei lege ratio fan de priis te boek wearde, meastal eigendom fan bedriuwen dy't hawwe koartlyn hie net hiel treflik resultaten, en mooglik, tydlik net sa populêr en goedkeap. Oan de oare kant, bedriuwen heger as de merk, de ferhâlding kin tydlik heech rûsd wurden, sûnt se binne yn 'e groei poadium.

Sortearje bedrijven op sokke yndikatoaren as de ferhâlding fan de priis foar boek wearde of profitability, ferretten in subjektive reaksje fan ynvestearders, dy't oanstriid te wêzen hiel goed yn 'e tiid fan groei en al te negatyf yn in delgong.

Ynvestearders ek tend to overestimate foarby foarstelling, dy't liedt ta hege prizen foar de oandielen fan de bedriuwen mei in hege ferhâlding fan de priis foar de winst (Growing) en te leech yn bedriuwen mei in lege (goedkeape). Nei de foltôging fan 'e syklus resultaten faak litte in heger taryf fan werom foar de goedkeape wissichheden en leger foar it groeiende.

probearret ferfange

Besiket waarden makke te meitsjen de bêste metoade fan evaluaasje. Intertemporal model foar it fêststellen fan de wearde fan de finansjele aktiva Merton (ICAPM) 1973, bygelyks, is in útwreiding fan it CAPM. It ûnderskiedt him troch it brûken fan oare betingsten foar de foarming fan de doelgroep haadstêd ynvestearrings. De CAPM ynvestearders soarch allinnich oer de rykdom dy't se produsearje harren portefúljes oan de ein fan de rinnende perioade. Yn ICAPM binne se soargen net allinnich periodike ynkommen, mar ek de mooglikheid om te ferbrûke of ynvestearje winst.

By seleksje fan de portefúlje op it stuit (T1) ICAPM-ynvestearders leare hoe't harren rykdom op tiid t kin ôfhinklik wêze fan fariabelen lykas wurkgelegenheid ynkommen, de prizen fan de konsumint guod en it aard fan de portefúljehâlder fan kânsen. Hoewol't ICAPM wie in goede besykjen om oplosse de tekoarten fan CAPM, it hie ek syn beheinings.

te onwerkelijke

Hoewol't it CAPM model is noch altyd ien fan 'e meast bestudearre en akseptearre, syn bedriuwsgebou binne krityk fan' e miet ôf oan as te ûnrealistysk foar ynvestearders yn de echte wrâld. Fan tiid ta tiid útfierd empirysk ûndersyk metoade.

Faktoaren lykas de grutte, ferhâldingen en ferskillende prizen momentum, dúdlik oanjaan ûnfolsleine model. Dit negearret tefolle oare activa lessen, sadat wurde kin beskôge in libbensfetbere opsje.

Nuver dwaan, dy't útfierd safolle ûndersyk te wjerlizzen it CAPM model as de standert teory fan 'e merk prizen, en gjinien hjoed liket te wêzen net mear stipet it model foar dêr't de Nobelpriis waard bekroane.